兴业证券银行业周报
本周投资要点:正如我们前期所强调的"随着银行业中期报告披露的临近,其良好的业绩表现将会为其相对收益奠定坚实的基础"。目前的市场完全陷于存量资金的博弈困境。银行股定增对象将在半年的时间内集中增厚二级市场股东,这一现象在银行股上的出现可以判断为银行指数基本企稳的标志。
我们再次强调目前造成银行业信贷投放困境的原因已经从此前市场认为的贷款端转移为了存款端的压力。存款端上浮10%,也即3.3%的付息负债成本严苛的限制了商业银行信贷投放的潜力。我们维持对未来1周左右时间可能启动银行股中期报告行情的判断,并进一步提示投资者银行板块获取存量博弈资金关注的机会。在标的品种上继续维持对中报业绩领先的3家银行的正面态度。
下周银行间的资金价格再次面临了月末的压力,如果同业市场和票据市场的利率继续企稳,则利率产品的价格将在未来面临很大的压力。
票据发行:央行本周继续暂停央票及正回购交易,逆回购呈现常态化趋势。本周二和周四分别进行了950亿元和500亿的7天逆回购,中标利率维持在3.35%。周内逆回购交易共1450亿元,央票及逆回购到期共1010亿元,实现货币净投放460亿元,结束了两周的货币净回笼。
资金价格:本周央行继续加大逆回购力度进行资金投放,叠加国库现金管理招标影响,资金短期供给较为充足,但银行间市场交易周内萎缩明显,Shibor利率全面回调。各主要期限国债及央票收益率曲线整体平缓上移,三年期大幅上行。主要地区票据直贴和转帖利率大幅上涨。各等级企业债收益率短升长降。信用利差短端有所放大,长端减小。
理财产品:本周理财产品发行较上周有所减少,全周共发行438款。到期总数为375只,较上周亦有下降。发行到期市场均呈现短期化趋势。
市场估值:本周沪深300下跌2.06%,银行板下跌1.13%。城商行上涨0.71%;股份制银行和国有银行子板块则分别下跌1.30%和1.24%。其中北京银行(0.68%)、南京银行(0.49%)、宁波银行(1.11%)和中信银行(0.26%)出现了不同程度的上涨,跌幅较大的个股为华夏银行(-2.53%)、建设银行(-2.00%)和招商银行(-2.40%)。
风险提示:降息,房地产及*府融资平台贷款偿还能力下降
